（吉隆坡19日讯）种植领域资产负债表强劲，分析员认为，国内种植公司可通过派发更高股息、业务多元化，以及潜在并购或私有化“弹性”增值，现阶段续乐观展望领域前景，相信原棕油价格今年底可达每公吨4300令吉。
丰隆研究分析员今日在报告披露，马股挂牌的种植公司资产负债表近年来稳步走强，归功于保守的资本管理、在棕油相关产品价格稳定下良好管理现金，以及缺乏大规模扩张种植地。
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“我们预期这些种植国内公司的资产负债表，短期内有望进一步走强，除了以上因素带动，另外也是因为再生能源（尤其是太阳能）项目数据中心大热，使得人们积极寻觅适合推进这两大发展的土地。”
26企业处净现金
若种植公司资产负债表短期内可走强，该行不排除或导向3个可能的结果，即派发更高股息、借力现有地库多元化业务（比如再生能源与产业），以及加大并购或私有化企业活动。
“健康的资产负债表有助强化资本管理的选择性（optionality）。参考最新财报，马股种植指数的41家公司中有高达26家处于净现金姿态，这说明整体领域的财务韧性，以及大部分业者可透过提高派息率来强化股东回酬。”
在丰隆研究追踪中的种植公司，有几家一直处于高净现金与低负债率，比如合成种植（HSPLANT,5138,主板种植组）、森牙直利（SDG,5285,主板种植组）与陈顺风资源（TSH,9059,主板种植组）就拥有维持或提高派息的能力，主要是他们强大的先进创造能力、有限的资本开销和持续落实释放资产价值措施。
若增派息或成重估催化剂
此外，分析员认为，由于许多公司更看重营运效率和资本秩序，相信更高的派息率或特别股息会是种植领域短期重估的催化剂。
“财务能力走强也让种植公司有望追寻其他增长机会，事实上近年来确有数家公司借力现有地库，多元化至非种植业务，尤其是再生能源与产业发展，这不只解锁潜在土地价值，同时也创造可持续性与非周期收入，抵销原产品周期掀起的盈利波动。”
据丰隆研究观察，诸如IOI集团（IOICORP,1961,主板种植组）、吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）与森牙直利等大型种植公司皆已表明，有意展开多元化业务模式作为长期策略，以极大化资产使用率、强化盈利韧性与股东价值。
“除了更高派息与业务多元化，资产负债表转佳也有可能激发更多并购、策略联营及私有化等企业活动，而基于更为严苛的环境治理条规、政府冻结土地清理，以及种植公司致力推动零砍伐或引发领域进一步整合。”
该行不排除，大型种植公司或通过并购强化土地规模与长期竞争力，小型业者在成本压力攀升及内部自行成长前景受限等压力下，有可能考虑并购或脱售资产。
“另一方面，投资者更高度审视环境社会治理（ESG）元素，也一定限制种植领域的可投资性，进而也鼓励更多私有化活动，而严格的永续发展需求及环境社会治理合规成本增加，也打击投资者对小型且流动率不足的种植公司的兴趣。”
为此，分析员认为，部分拥有坚实资产但缺乏内部自行成长机会的中小型种植业者，考虑私有化的几率增加。
“我们追踪的种植公司中，合成种植和陈顺风资源具备这些特质，即拥有强劲资产负债表但股票流通率相对不足。”
棕油价年底有望达4300
无论如何，丰隆研究维持今、明两年的原棕油价格预估，分别可达每公吨4300与4200令吉，鉴于中短期乐观看待原棕油价格走势，也维持种植领域“增持”投资评级。
“我们喜欢在国内上游业务有更高曝光率的种植公司，因更高仰赖原棕油价格走向及面对土地没收风险较小，首选为森牙直利及合成种植。”
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