发布: 8:15pm 31/10/2025

马洋灰

估值远逊承包商马洋灰被低估

（吉隆坡31日讯）马洋灰（MCEMENT,3794,主板工业产品服务组）具行业主导地位，并拥有强大的研发和产品创新能力，从而扩大竞争优势，分析员认为，该股目前的估值远低于大型建筑承包商，这显得不合理，保持“增持”评级并上调目标价。

洋灰业者酝酿涨价

同时，根据分析员调查，由于政府实施更严格的货运车辆超载限制，洋灰业者正在考虑再次涨价，马洋灰接下来也可能会提高价格或减少回扣的幅度，这将使其平均售价与竞争对手持平。

银河证券国际分析员在参观了马洋灰的建筑发展实验室（CDL）后发布报告指出，马洋灰凭借该实验室，其预拌混凝土（RMC）部门能够定制35种定制产品，使其能够应对数据中心和工业建筑的推出。

“在我们看来，这使马洋灰从竞争对手中脱颖而出。”

据该行了解，自2025年第二季度以来，马洋灰产品的平均售价保持不变，而其规模较小的竞争对手已将平均售价提高5至10%。

“我们的渠道调查也显示，洋灰业者可能正在考虑再次提价，以应对更严格的货运车辆超载限制带来的影响。”

由于煤炭价格下跌，马洋灰的成本目前仍可控，营运赚幅料将保持稳定。

“我们也认为，马洋灰可能会提高价格或减少回扣的幅度，这将使其平均售价与竞争对手持平。”

分析员预计洋灰需求将保持稳定，这得益于政府在2026至2030年间4300亿令吉的强大发展开销。而马洋灰已经从槟城轻快铁中受益。在股价和

在股价估值方面，马洋灰的股价在过去3个月内上涨了21%，根据2026财年盈利计算的本益比估值达到12倍，比自2022财年以来的平均估值水平低1个标准差，并且比大型建筑承包商例如金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）和双威建筑（SUNCON,5263,主板建筑组）的19至21倍2026财年本益比，共折价高达36至42%。

该行表示，马洋灰的估值折价是不合理的，应该会收窄，因为该集团具市场主导地位，国内产能的市场份额约为65%，这使其能够受益于公共和私人领域项目的推出。

“我们认为，马洋灰拥有可持续的经济护城河，这归功于其完全整合的结构：该集团拥有大马最大的采石场、6家综合工厂和60多家配料厂，并且能够利用新加坡最大的洋灰码头进行出口。”

银河证券基于马洋灰的市场主导地位，维持“增持”评级，目标价从7令吉60仙，大幅调高至9令吉。

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