（吉隆坡9日讯）原棕油现货价格从今年首季每公吨4600至4800令吉，跌至5月低位3780令吉，近期仅回升到介于3900至4100令吉区间，分析员点出，种植领域持续遭遇地缘政治风险，但基本面风险更大，因此调低未来3年原棕油价格预估，并下修领域评级。
原棕油现货价格今年次季相当波动，兴业研究种植领域分析团队今日在报告指出，这般跌势主要受到地缘政治因素影响，即美国贸易关税、战争和原油价格走跌，这些都是导致原棕油价格下行的因素。
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“原棕油价格与原油价格关联度在今年4月飙升至0.47，比较首季即美国关税‘解放日’（Liberation Day）前是0.6，但随着地缘政治风险升温，使得‘双油’关联度站长目前的0.68水平。过去5个星期，原油价格从5月初的每桶61美元（约258令吉），冲上每桶79美元（约335令吉），而原棕油价格也紧跟原油走强。”
以色列及伊朗上月13日爆发长达12天的武装冲突，加剧中东地缘政治风险局势，美国更在上月22日空袭伊朗3处重要核设施，而以伊冲突在6月24日画下休止符，隔日达成停火协议。
除了地缘政治风险拉抬原油及原棕油走势，兴业研究披露，美国生物燃料政策变更，即上月12日宣布计划提高燃油中的生物燃料比例，从今年的223亿3000万加仑，明年目标增至240亿2000万加仑，也促使大豆油价格攀升。
“这项宣布对于在美国产出，并是生物燃料原料的大豆无疑是利好，但对加拿大芥花籽油来说却非好消息，因美国环境保护署（EPA）也建议，将自海外进口再生能源燃料的再生能源证书（RINs）减少50%，这也表示美国将减少依赖加拿大芥花籽油。”
鉴于上述原因，加上地缘政治情况多变，分析员预测，原棕油价格料持续波动，不过相信随着供应改善，加上价格显得更有吸引力也有助提振需求，明年的全球供需或更加平衡。
关注印尼生物柴油混合计划进展
“除了需留意美国对大豆油需求攀升，我们也要关注印尼的生物柴油混合计划进展，印尼政府最新计划是将生物柴油从B40（40%比例）提高至B50，不过直至今年中，并未有更多关于产量或生物柴油分销的细节出炉。”
该行假设，印尼B40生物柴油混合计划今年底才可达标，等同生物柴油产出按年升高12%，即需用到的原棕油约1350万公吨（按年升高18%），而若印尼政府推进B50生物柴油混合计划，等同明年所需用到的原棕油达1800万公吨。
“按目前的情况，我们认为，印尼政府难保提高生物柴油混合比例不会加剧国家通胀压力，因此相信B40生物柴油混合计划会维持至明年。若真的推行B50生物柴油混合计划，则当地原棕油需求将进一步升高，出口料进一步跌至2100万公吨（预期今年出口量达2700万公吨），很大可能推高全球原棕油价格，造成国内食用油价格冲高。”
此外，分析员披露，在落实上述政策前，印尼政府也需确保有充足的生物柴油产能，换言之需将今年底预期产能的2100万公吨，提高至2350万公吨以能达到生产B50生物柴油的水平。
“撇开来自地缘政治及其他利空，我们预期，大豆油供应持续强劲则价格会受压，但美国生物燃料政策转变对大豆油需求攀升，美国大豆油价格料能维持高位，原棕油对比大豆油目前处于折价交易情况，相信中期内这般情况不必。”
兴业研究续指，随着原棕油对比大豆油折价交易情况依旧，相信对价格敏感的国家比如印度、巴基斯坦、孟加拉等的需求或恢复。
原棕油需求明年可持稳
“考量各种原因，我们看好原棕油需求明年仍可保持稳定，若气候不再恶化则供应也将跟着改善，这意味明年的原棕油价格或与今年相去不远。”
而原棕油目前以每公吨4390令吉交易，分析员假设，从现在到年底将在每公吨3700至4100令吉游走，预期年底难达该行原先预测的每公吨4300令吉，考量外围风险也将种植领域投资评级，从“增持”下修至“中和”。
“有鉴于此，我们调降今年原棕油价格预测至每公吨4100令吉，连带也将2026及2027年预期，从每公吨4100令吉调低至4000令吉。”
不过，考虑到目前月桂油市场供应吃紧，今年迄今的价格已按年冲高49%至每公吨3489令吉，兴业研究因而上调棕仁价格预期，将今年预测，从每公吨2800令吉提高至3300令吉；2026及2027年从每公吨2600令吉上修至3200令吉。
“另外，在年度环境社会治理（ESG）检讨后，我们也调整首选股，从价值布局建议关注柔佛种植（JPG,5323,主板种植组）、砂劳越油棕（SOP,5126,主板种植组）及IOI集团（IOICORP,1961,主板种植组），若依大环境发展考量，建议森牙直利（SDG,5285,主板种植组），不过下修吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）投资评级至‘中和’。”
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