（吉隆坡5日讯）尽管种植领域上市公司2024上半年的业绩表现超预期，且估值相对便宜，但原棕油价格仍处于巩固状态，肯纳格研究维持该领域“中和”评级。
上游赚幅改善
下游胜预期
肯纳格研究指出，种植领域2024上半年的业绩表现仍低于市场预期，因为9家上市种植公司中，5家公司的表现逊于预期。但超越该行预测，因为次季上游赚幅改善，加上下游业务表现比预期好，提振了上游业务表现。
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分析员认为，其中森牙直利（SDG,5285,主板种植组）、合成种植（HSPLANT,5138,主板种植组）和联合马六甲（UMCCA,2593,主板种植组）的表现还超越该行预测。
他说，首季因下游业务逊色，3大综合业者的表现都不符合预期，但来到次季，尽管有逆风，下游业务赚幅成功改善，下游业务表现在好转了，除了吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组），赚幅都改善月150个基点。
“IOI集团（IOICORP,1961,主板种植组）和森牙直利的下游盈利更强劲，因为欧盟零毁林法规（EUDR）在今年底推介前，欧洲出口和营运看到更大的需求，赚幅上升。”
由于棕油产品价格稳健、成本较低，加上收成更高，次季的上游税前赚幅上升300个基点至22％，接近该业务的长期平均值。
同时，大马棕油局（MPOB）次季的原棕油价格为每公吨4038令吉，按季升1％，按年增5％；首半年按年上升2％，至4011令吉。而且棕仁价格更好，次季每公吨平均2411令吉，按季起9％，按年大涨21％；首半年达到2316令吉，按年起15％。
今年至今，肥料成本较低，按年跌28％，燃油下滑5％，加上鲜果串按年起10％，都助控制原棕油价格上半年的原棕油成本。
成本工资上涨
恐侵蚀赚幅
分析员预测，接下来成本和工资上涨，可能会侵蚀赚幅，但棕仁价格更好，有助于吸纳可能会上涨的成本。
不过，表现还是令人失望的种植公司包括因下游业务仍表现疲弱的吉隆坡甲洞，收成较低且成本上涨的云顶种植（GENP,2291,主板种植组）、次季电影院搬迁成本和消费食品业务市场行销开销较高的PPB集团（PPB,4065,主板消费产品服务组），大安控股（TAANN,5012,主板种植组）的盈利也受木材业务亏损冲击。
鉴于供应紧张未推高原棕油价格，仅支撑了目前的价格水平，分析员说，截至目前，除非贸易情况将原棕油价格推向每公吨4000至4500令吉的范围，否则仍维持种植领域“中和”评级。
他认为，该领域以1.1倍的市净率交易，估值相对便宜，但原棕油价格仍处稳健状态，多过上涨。而且全球食品供需持续收紧的情况虽可控，也意味着种植领域吸纳供应负面冲击的空间较少，比如恶劣天气、运输中断或地缘政治紧张局势加剧。
基于该行2024／2025财政年的预测，分析员看好有种植能力的业者包括IOI集团、PPB集团、陈顺风资源（TSH,9059,主板种植组）、联合马六甲和合成种植（HSPLANT,5138,主板种植组）。
分析员解释，IOI集团的下游业务周转能力受到看好；PPB集团将受惠于区域食用油和面粉市场的增长；陈顺风资源未来3到5年内，上游业务将扩充25至30％；联合马六甲在印尼的园坵日趋成熟，料推动盈利增长；至于合成种植，看好该股的收入收益率。
上游监管严格
业者纷进军产业太阳能
分析员指出，由于区域内，种植上游活动的扩张监管日益严格，且机会有限，大马业者开始探讨进军非种植业务的机会，其中包括太阳能发电厂、产业发展和永续业务。
产业发展规模可能会贡献加大，但需时发展，因此分析员预计，未来3至5年内，种植公司的上游和下游种植将继续贡献核心盈利。
他补充，而且森牙直利和IOI集团也已有上市的产业发展臂膀。
至于大型太阳能计划（LSS），分析员认为，将有助于种植业者加大产能相对低的农业地回酬，但料无法取代种植业务贡献的核心盈利。
他解释，大马永续能源发展机构（SEDA）的目标是到2035年，让太阳能发电能力略高于7吉瓦。
“7吉瓦的电力可带来约7亿令吉盈利，相当庞大，堪比森牙直利、IOI集团和吉隆坡甲洞今年次季上游业务的盈利总额，但要达到7吉瓦产电目标，只需要达一万公顷的土地，比起总共565万公顷的已种植面积，非常小。”
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