渣打：3大利好支撑 能源危机 大马应对最佳

此外他看到，在当前的环境里，大马的外国直接投资仍然强劲。数据中心、电子产品之类的行业贸易，都对大马经济有所助益。另外，制造业和建筑业发展良好。

“从通胀稳定的角度来看，这是一个非常稳健的市场，没有对可支配收入造成冲击或波动，劳动力市场也很稳。”

马币基本面稳健

至于汇率，李韦虢表示，从基本面来看，马币相当稳健。虽然过去数周有所贬值，那更多的是出于市场对货币定位，因为人们通常会把马币资产与石油价格与交易密切相关。

“其次，MSCI指数进行再平衡，或导致比预期更剧烈的资金外流。但总的来说，我们看好马币，基本面稳健，国际收支持续改善。”

他重申，人们至今仍忽略的一点是大马的服务业收支平衡。在经历近14年的赤字之后，过去3季实现盈余。

“还有部分原因是旅游业的蓬勃发展，吉隆坡市中心地标国油双峰塔下游客络绎不绝。另一点是刚才说的，大马数据中心积极发展。这些因素，都为马币提供强有力的支撑。”

在东南亚众多货币里，渣打银行东盟及南亚外汇研究联席主管迪维亚看好新元和马币相对表现优异。

同样出席汇报会的迪维亚解释，新马两国经济增长数据都相当强劲。况且，大马是净能源出口国，油价上涨对后油价货币的影响比较有限。

“对新加坡而言，货币政策受外汇市场驱动。因此，如果油价上涨意味着通胀上升，市场就会开始认为，随着时间的推移，这也会转化为新元走强。”

对于美元，迪维亚表示，渣打环球研究看好美元表现温和，最大的驱动力是美国生产力提升，而不是美国不降息。

“相比年初大家都看空美元，如今市场对美元的看法是180度大转变，年初时很多人以为美国会降息。”

亚洲“再美元化”

他看到，美国生产力已提升，不仅是AI，而是更多领域的产能能够转化较高的企业盈利，进而吸引更多资金流入美国。

他认为，在亚洲并没有发生“去美元化”，实际上，他看到的是“再美元化”。

“这体现在出口商继续持有美元，也体现在投资者仍然认为美国股票极具吸引力，美元仍有强劲需求。资本流动格局仍然偏向美元。”

相对地，迪维亚预计，亚洲货币在下半年普遍会面临困境，主要是“套利效应”，而且很多出口商并没有兑换美元去本地货币。

他举例，台湾的出口商货币兑换数据显示，把美元收入换成新台币的比率不到2％。关键原因是美元收益较高及商品价格上涨，尤其是石油价。他也看到，这主要是针对能源进口地区。

“去美元化”被过分夸大

渣打银行全球研究部主管兼首席策略师罗伯森也认为，美元今年内还会继续走强。他坦言，“去美元化”这一主题被过分夸大，市场流动和数据都不支持这一观点。

“虽然去年美国关税政策宣布之后，出现大量抛售美元的活动，这是对冲，尤其是欧洲投资者对冲其美元资产。”

他补充，去年中以来，人们不但减少对冲操作，还增加美元资产积累。随着美国不调整利率及美国经济展现出一定的韧性，美国经济表现优于其他国家的观点，再次获得认可。

全球成长下调至3％

渣打环球研究将2026的全球经济增长预期从3.4％下调至3％，主要反映第二季中东地区经济增长显著放缓。

谈到全球经济，罗伯森在汇报会上形容：“第二季发生的事件还有其他效应，可以说是经济的‘心脏骤停’，中东冲突造成的大宗商品供应链创伤，距离恢复正常化还差得远。”

他表示，下半年前景将取决于几个因素，尤其是科技资本支持及AI相关表现。

“科技出口推动亚洲的经济增长势头，也增强美国经济的韧性，但能否在下半年延续，仍然是个未知数。”

对各国来说，他指出，挑战是应不应该透过补贴和供应限制等干预来减轻经济风险。

“毕竟财政干预成本不低，而面对供应冲击，收紧货币政策或提高利率，都不会使能源进口国获得更多石油供应。”

此外他提到，预计中国将在下半年出台更多财政刺激措施，以实现年度增长目标。美国经济将继续稳健但不猛迅增长，未来3季可能在2至2.5％的增速范围。

联储局料长时间按兵不动

至于利率，罗伯森指出，该行预计在今年内甚至到明年很长的一段时间内，联储局会继续按兵不动，既不加息也不降息。

整体上，渣打环球研究预计下半年全球经济增长将保持稳定，因为与冲突相关的风险已达峰值。

该行仍谨慎看待持续存在的风险如果霍尔木兹海峡的重新开放，将消除经济增长的一个主要障碍，但停火协议的持久程度及能源供应的复苏仍存在不确定。

该行认为，美国关税仍然是悬而未决的问题，虽然关注程度有所减弱，但美国政府仍在对多个贸易伙伴实施301条款关税，并威胁采取其他关税措施。