发布: 5:55pm 03/07/2026

零售业

消费审慎零售业选股不选市

伍咏敏/报道

（吉隆坡3日讯）尽管大马零售调查行（RGM）预计，大马零售领域2026年次季增长率将反弹，但分析员认为，今年农历新年和开斋节较早，消费开销或已集中在首季，因此相信消费者领域的盈利动力将在第二季和第三季趋软。

次季零售增长料反弹至4.8%

联昌研究分析员指出，基于低基数效应，大马零售调查行预测2026年第二季零售增长率将反弹至4.8%。2025年斋戒月比较早，所以对2025年次季的销售领域表现造成压力。

不过，零售额增速料放缓，2026年第三季和第四季增幅料分别按年增2.9%和3.9%。

全年零售增长预测下调至3.8%

第四季零售领域相对强劲的增长率，主要受到节日需求及年终假期消费推动。惟因中东地缘政治紧张局势升温，大马零售调查行的全年零售增长率预测从4%下调到3.8%。

分析员说，鉴于中东地缘政治冲突导致经济不稳定和引发通胀压力，预计消费者的开销会趋向更审慎的态度，尤其是非必需品的消费。因此，那些业务高度依赖非必需消费的零售商，例如宝利机构（BONIA,9288,主板消费产品服务组）、永安集团（YOCB,5159,主板消费产品服务组）、巴迪尼控股（PADINI,7052,主板消费产品服务组）、成功食品（BJFOOD,5196,主板消费产品服务组）和7-11控股（SEM,5250,主板消费产品服务组）的市场需求料继续疲弱。

随着家庭消费态度越来越审慎，加上爱心基本援助金（SARA）的使用主要还是倾向于必需品，分析员认为，消费者的钱包正日益着重日常必需品，尤其是食品及家庭生活的必需物资。

他说：“99迷你超市（99SMART,5326,主板消费产品服务组）和MRDIY（MRDIY,5296,主板消费产品服务组）2026年首季的销售表现就是证据，日常必需品的贡献比例按年走高。”

同样，永旺（AEON,6599,主板消费产品服务组）的食品销售表现更好，但保健与美容产品销售疲软，进一步表明消费者正在削减非必要开销。

有鉴于此，在2026财政年剩下的数个季度内，分析员继续看好大众消费必需品、主打性价比高的零售商，以及受益于爱心基本援助金计划的相关企业。

另一方面，分析员相信，政府通过爱心援助金（STR）和爱心基本援助，2个现金援助计划支撑今年农历新年和开斋节的零售开销。因此，预计政府会继续支撑国民的消费能力，尤其是必需品和爱心基本援助金相关类别。

99迷你超市 MRDIY

雀巢全利资源等受益

有鉴于此，分析员认为，将继续对99迷你超市、MRDIY、雀巢（NESTLE,4707,主板消费产品服务组）、全利资源（QL,7084,主板消费产品服务组）和新闻控股（MYNEWS,5275,主板消费产品服务组）等消费品公司有利。

随着爱心基本援助将届满，激励作用将开始放缓。而且2个现金援助计划的总额保持150亿令吉不变，爱心基本援助的比例更大，使用范围也扩大到新鲜农产品，部分消费开销可能从快速流动消费品流向其他商家。分析员以新鲜农产品业务贡献有限，仅占总销售额5%的99迷你超市为例，将冲淡因爱心基本援助的获利能力。

整体而言，分析员维持消费领域“中和”评级，估值更偏重于大型必需品消费股。因为有必需品刚性需求、政府现金援助金、最低薪金上升和雇员公积金局灵活户头的支撑。

他解释，目前该领域以27.7倍本益比交易，低于30.5倍的5年平均值1个标准差，折价合理，因为消费情绪转弱、未来数季的盈利增长势头趋缓，而且持续面对成本压力，尤其是非必需品零售商。

可负担是2026年主题

鉴于目前地缘政治风险影响着市场情绪，可负担将是2026年的主题，分析员建议投资者，选择将受益于降价交易和以需求有韧力的大众市场消费抗跌股为主。看好MRDIY和帝国食品（EMPIRE,5351,主板消费产品服务组），以及抗跌且盈利可见度更高的必需消费品股如雀巢和生命泉源（LWSABAH,5328,主板消费产品服务组）。

至于财务稳健，回酬有韧力的消费产品公司，分析员看好MRDIY、永安集团和永旺。那些相对于历史估值来说，本益比较低且风险回酬变得更具吸引力的消费股，包括全利资源、巴迪尼控股（PADINI,7052,主板消费产品服务组）、永安集团和新闻控股。

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