经济亮眼股市暗涌 成长上调至4.7% 综指下修至1770

他说，用来评估供应链中断情况的全球供应链压力指数（GSCPI）显示，排除掉冠病疫情期间，美伊冲突导致的能源供应冲击及霍尔木兹海峡关闭导致该压力指数，上涨至全球金融危机以来最高。

“冠病疫情后，GSCPI与布兰特原油价格的关联度达62%。布兰特原油价格或已趋缓，但相信GSCPI的复苏料滞后，因为供应链干扰需时恢复。”

分析员补充，参考疫情结束后的走势，尽管经济活动已重启，GSCPI却仍处于高水平，即超过1.0长达约一年。而且，当GSCPI指数走高，综指表现疲软，直观来说，供应链中断导致企业盈利面对成本压力上升的风险。

冲突缓解 有利6大投资主题

分析员认为，即便美伊冲突结束，6大投资主题仍合宜。

一：国家石油（Petronas）公司资本开销上升。历史数据显示，国油的资本开销与布兰特原油价格息息相关，比如2012至2014年，布兰特原油每桶平均107美元，该公司的资本开销介于560亿至650亿令吉，属于历史区间的高端，2012至2025年该公司的资本开销平均为500亿令吉。

基于今年布兰特原油价格平均每桶80美元的价位，可能会推动国油2027年资本开销增加，进而利好国内的油气服务与设备（OGSE）业者。

二：霍尔木兹海峡关闭促各国重新评估原油供应链及仓储需求，进而凸显边佳兰（Pengerang）作为区域内能源物流与仓储枢纽的重要地位，包括纽西兰正在评估在大马设立原油储存设备。

因此，基于油槽码头业务及达660英亩可扩建土地，分析员看好戴乐集团（DIALOG,7277,主板能源组），给予“买入”评级，目标价为2令吉52仙。

此外，霍尔木兹海峡航道受阻的经历，也会催生更多管道项目投资，以降低海运依赖。分析员相信，管道防腐涂层、防腐钢管及相关工程服务需求增长，将惠及华商机构（WASCO,5142,主板能源组），也给予“买入”评级，目标价为1令吉33仙。

三：分析员相信，数据中心将从中东地区多元化到其他地区。尽管冲突趋缓，预计大型科技公司和超大规模云端服务商仍将重新评估中东地区的数据中心投资。

他认为，得益于完善的基础设施和地缘政治中立地位，大马有望承接原本计划投向中东的新数据中心项目。

“值得注意的是，大马的数据中心建设成本为每兆瓦960万美元，与阿联酋每兆瓦920万美元旗鼓相当，且低于沙地阿拉伯的每兆瓦1130万美元。而且若大马数据中心项目进一步增加，建筑、电力基础设施、房地产、种植业、公用事业、再生能源及电信等多个行业都有望从中受益。”

四：美伊冲突也导致我国电费上涨，分析员认为，这凸显大马必须加快推进能源转型，以减少对化石燃料的依赖。基于国家能源转型路线图（NETR）中，2050年达70%再生能源的目标，仍持续看好太阳能发电厂工程、采购、建设和调试（EPCC）业者。

近期内，主要订单将来自LSS5和LSS5+大型太阳能计划，每个项目规模介于60亿至70亿令吉，而规模超过100亿令吉的LSS6项目（配额预计在2026年底或2027年颁发），则让合约动力持续至明年。

五：油价上涨也促各国加快落实更高比例的生物柴油强制混合比例政策，将支撑着原棕油价格。

大马生物柴油比例，6月从B10提升至B15，并计划进一步迈向B20，甚至可能在未来2至3年内达到B50水平。印尼政府也加速落实B50生物柴油计划，将于7月生效。

至于美国环境保护署（EPA）敲定2026至2027年再生燃料标准，预计将提振大豆油需求，并间接推动原棕油价格。

六：随着美伊冲突缓解，分析员说，航空领域是最大受惠领域。尽管亚航X（AAX,5238,主板消费产品服务组）即将公布的2026财政年第二季业绩可能出现亏损，但自4月26日以来航空燃油价格走低，预计该公司的业绩将有所回升。冲突爆发前，航空燃油成本约占亚航X运营成本的30%至40%。

该公司的赚幅也有望从6月26日起提升，因为机票价格大部分以约每桶160美元为基准，而近期价格已回落到近每桶110美元。

另外，中东地缘政治紧张局势缓和，也应有助于该地区航空旅行复苏，加上机票价格最终回落，将会刺激更广泛的需求复苏。

分析员认为，股市的4大障碍都属短暂，预计将在年底前消退，为市场复苏扫清障碍。综指年底目标1770点，是基于2026财政年企业盈利的15.4倍本益比，等于疫情后平均值0.75个标准差以上，但低于10年平均值0.6个标准差。

他解释，该行的综指目标隐含3%的盈利差距，与疫情后平均水平相符。

基于目前外资持股比率处于历史低水平，截至5月26日为18.6%，加上外资持续“减持”状态，为市场提供了下行缓冲。

另外，各领域方面，将汽车领域评级上调至“增持”，银行和医疗保健领域则下调至“中和”。