沃什首秀联储局利率不变 放鹰年内估升息一次

沃什在联邦公开市场委员会（FOMC）会后的记者会上表示：“大家一致认为，（用于暗示政策走向的）前瞻性指引并不适合当前的政策阶段。”

在此前的会议中，声明一直包含被市场解读为“下一步更可能是降息”的措辞。这一表述框架自2024年9月，也就是联储局4年半首次降息时开始沿用至今。

沃什此前就一直对前瞻性指引持否定态度。他担心FOMC成员若过度坚持自身预测，可能会延误对经济形势变化的应对。其核心理念是，在决定利率水平的FOMC会议上，应避免预设立场，保持灵活讨论。

上修通胀
下调经济预测

这场中东战争推升能源价格并使供应面受到冲击，决策官员对通胀的僵固性感到担忧，并大幅调升通胀预测，今年的核心通胀率预测上调至3.3％，高于3月预测的2.7％，并且调降今年经济成长率预测0.2％，至2.2％。

根据预测，联储局偏好的通胀指标个人消费支出（PCE）价格指数，2026年个年涨幅预测中位数从3月的2.7％上修至3.6％。2027年PCE年通胀率预测从2.2％上修至2.3％，2028年与长期预测维持不变，为2％。

经济成长方面，2026年实质国内生产总值（GDP）成长率预测从3月的2.4％下修至2.2％；2027年GDP成长率预测不变，为2.3％；2028年成长预测从3月预估的2.1％上修至2.2％；较长期成长预测维持2％不变。

点阵图走进历史？
沃什：年底出新招

美国财经媒体《CNBC》整理出这次会议的5大重点：

●利率按兵不动，但鹰派已蠢蠢欲动

这次将联邦基金利率目标区间维持在3.5％到3.75％的决议，显然没有遭到任何反对。然而，反映未来利率预期的点阵图却显示，决策官员倾向在今年稍晚升息。FOMC内部出现9比9的拉锯战：一派预期利率维持不变或降息一次，另一派则预期至少会升息一次。

●点阵图之谜揭晓

在会议召开之前，市场便议论纷纷，猜测沃什这次不会提交自己的利率预测点阵图，而他随后也证实确实没有提交，“基于我对经济预测摘要长期以来的看法，至少就目前的架构而言，我选择不提供我个人的任何预测”。

●透过工作小组推动改革

沃什一直承诺将对联储局进行改革，而他推动变革的第一步，就是宣布成立5个工作小组。这些小组将分别针对政策沟通、联储局的资产负债表、所依赖的数据来源、生产力与就业情况、人工智能（AI）等变革性科技的影响、联储局对抗通胀的方法进行研究。

●对抗通胀立场强硬

在会议中，沃什在多达十几次谈话中反复使用“物价稳定”一词。对于一名过去经常主张降息的主席而言，他此次对通胀展现出意外偏鹰派的论调，强调他与委员会对压制通胀拥有明确且一致的决心。

●言以简为贵，货币政策亦然

沃什也承诺要改革联储局的沟通方式，而第一个可见的变化，就是会后声明大幅精简，记者会时间也更精简。在新任主席上任前，这类声明通常超过300字，斥着大量制式化措辞，投资者往往必须逐字推敲。而这一次，声明只有130个字，言简意赅，几乎没有任何含糊空间。

市场怎看沃什首秀？

摩根大通资产管理固定收益全球主管米歇尔说：“半数官员预料今年升息，这等于朝市场鸣砲示警。我认为联储局正在为升息做准备。”

汇丰美国利率分析师纳鲁拉认为，联储局声明和点状图比市场预期更鹰派，也是短期利率立即跳升的主因。

有债券天王之称的双线资本公司创办人冈雷克接受CNBC访问时说：“今天的沃什，完全不像一个准备大幅降息的主席。”沃什已把个人成败押在恢复物价稳定上，因此不太可能采取过度宽松的政策。

“如果他最后无法交出足以称为物价稳定的成果，今天这番话等于已经宣告自己失败。”

市场重新相信联储局维护独立性

沃什由一再要求降息的特朗普提名，市场原本担心他可能屈服于白宫压力。不过，沃什首次记者会释出的讯息，反而强化市场对中行独立性的信心。

BMO资金市场美国利率策略主管林根说：“至少市场重新相信联储局有能力，也有决心对抗通胀。这对中行独立性来说，是好的一天。”

花旗财富投资长摩尔也说，决策官员传达得非常清楚，短期内利率走向不是向下。

Ocean Park Asset Management首席投资员圣奥宾说，沃什试图同时向市场保证不会牺牲联储局公信力，又避免直接激怒特朗普。“他其实是在安抚两个主子，小心拿捏分寸。”

高盛副董事长、达拉斯联储银行前总裁卡普兰说，若通胀到9月仍未降温，联储局就应考虑升息，不过他也提醒，不宜过度解读这次点状图，因为预测可能尚未充分反映美伊协议和航运恢复。等到9月公布新一轮预测时，情势可能已大不相同。

整体来看，市场对沃什首秀的主要解读是：联储局已从停止降息，进一步转向准备升息；沃什则把恢复物价稳定列为首要任务，同时保留不预先承诺政策路径的弹性。这也是为何短债回酬率大涨、美元走强，但长债反而获得支撑。

美元指数升破100
美股由红翻黑

美元指数18日盘中应声升破100，盘中跳升0.5％，至100.002；市场对此做出反应，对政策高度敏感的2年期美国公债回酬率大幅上升14.4个基点。美股道琼斯工商指数由红翻黑，收市跌逾500点，标普500指数收跌1.21％，写下自1994年以来，新任联储局主席首次“联储局Day”（中行利率决策会议日）表现最差纪录。伯南克、叶伦与鲍威尔等历任主席首次“联储局Day”虽也曾使大盘收黑，但跌幅均不及此次。