（吉隆坡24日讯）穆迪评级公司（Moody’s Ratings）表示，中东冲突推动能源价格上涨，预计将提振大马国家石油公司（PETRONAS）今年的盈利。尽管供应链中断和原油进口成本上升对下游业务构成压力，穆迪仍确认国油的A2评级，展望维持“稳定”。
穆迪在报告中确认国油A2的发行人和高级无抵押评级，以及其a2的基础信用评估（BCA），主要归功于公司稳健的业务状况、谨慎的财务政策，以及在油价周期中保持净现金头寸的能力。
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穆迪副总裁兼高级分析师沈慧婷（译音）在报告中表示：“国油A2评级的确认，反映其稳健的业务概况和审慎的财务政策。这使得公司能够在油价波动周期中，依然保持净现金头寸和卓越的流动性。”
穆迪预测，假设布兰特原油今年平均价格接近每桶80美元（去年约为70美元），国油2026年的税息折旧及摊销前盈利（Ebitda）将从2025年的1120亿令吉，增至1200亿至1300亿令吉，这相等于增长介于7.14%至16.07%。
“2026年能源价格升高，将支撑上游业务的盈利增长，上游业务向来是集团盈利的最大贡献来源。”
下游业务方面，中东冲突导致的原油采购和物流成本上升，将压低下游收益。但穆迪预计，上游的增长将足以抵销下游的压力，从而带动集团整体盈利上升。
“大马炼油厂约一半的原油需求依赖进口，其中近40%需经过霍尔木兹海峡这一全球关键的能源咽喉点。”
国油流动性“极出色”
现金流与流动性方面，穆迪预计，国油在未来12到18个月内将保持大致中和的自由现金流。截至2025年12月31日，国油的现金持有量和短期投资超过其总债务904亿令吉，穆迪称其流动性“极为出色”。
国油的评级目前比大马主权外币发行人评级（A3）高出一个等级。这反映了该公司强劲的独立信贷状况、庞大的出口及国际收入贡献，以及进入全球资本市场的能力。
穆迪指出：“尽管政府持有公司100%的股份，但政府长期以来允许国油独立运作，这支持其高于主权评级的地位。”
然而，穆迪也提醒关注大马油气行业的监管风险，包括砂拉越州推动其拥有的砂拉越石油公司（Petros）接管州内天然气分配权的不确定性。
“目前该事宜正处于司法程序以寻求法律澄清。由于结果和时间表尚不明确，我们尚未在预测中纳入任何潜在影响。”
穆迪表示，如果大马推出意外的政策变化，显著减少国油的储量或产量配额，或者国油进行大规模举债收购导致信贷指标削弱，评级可能面临下调压力。此外，若大马主权评级被下调，国油的评级也将随之联动。
另一方面，若要将评级上调至A1，前提是大马主权评级上调至A2，且国油须维持与其更高评级类别相符的强劲财务指标。
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