（吉隆坡14日讯）受到中东市场扩张、船队使用率与日租金提升，以及新船加入营运的带动，分析员预计凯辉国际（KEYFIELD,5321,主板能源组）在2025至2028财政年期间的净利有望实现17%的复合年均成长率（CAGR）。
新船加入营运
根据辉立资本报告，凯辉国际的核心竞争优势在于相对年轻的船队，以及所持有的国家石油执照，使其能够在本地市场中更有效地把握增长机遇。
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目前，该公司拥有14艘船舶，平均船龄约9年，低于行业平均的12年船龄。这支船队包括8艘住宿工作船（AWB）、2艘三用工作船（AHTS）、2艘平台补给船（PSV）、1艘住宿工作驳船及1艘铺缆船。
“较年轻的船队不仅有助于提高日租金水平，也能带动整体船只使用率的提升。”
与此同时，作为持有国家石油执照的营运商，凯辉国际可以直接参与国家石油公司及石油安排承包商（PACs）的招标项目，从而确保订单来源的稳定性，并持续获得本地市场的合约流，为公司未来业绩提供较高的能见度。
在盈利展望方面，分析员预计该公司未来3年盈利将稳步增长。近期该公司新增的3艘船舶包括凯辉Gratitude、凯辉Blessing及凯辉Harmony将在2026财政年贡献全年收入。
此外，该公司还有3艘新建船舶包括1艘AWB及2艘AHTS，预计在2027至2028年期间交付，进一步强化公司未来两年的增长动能。
另一方面，分析员称该公司在中东市场的拓展也正逐步见效。在收购凯辉Biham的65%股权后，自2025年12月以来集团已成功取得3项合约，这不仅提升了盈利可见度，也推动船队部署率进一步上升。
“我们预计公司船只使用率将在2026至2028财政年分别提升至70%、72%及74%，相比2025年的63%有明显改善。”
随着船只使用率提升，加上新型船舶有望取得更高的租船价格，公司整体盈利能力有望增强。分析员预计集团的净利率将从2025年的25%扩大至31%，为未来盈利增长提供有力支撑。
下行风险包括离岸支援船求下滑、营运成本高于预期，以及全球油价出现大幅下跌等因素，都可能对公司的盈利表现构成压力。
基于上述因素，辉立资本首次给予凯辉国际“买入”评级，并基于2027财政年每股盈利的9倍本益比，给出1令吉70仙的目标价。
当前股价相当于2027财政年预测本益比约8倍，估值具吸引力，随着行业情绪改善，估值存在重估空间。
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