特朗普关税案或周五裁决 市场恐面临新动荡

（华盛顿20日彭博电）美国最高法院下一次发布法律意见的日子是在周五，而最重要的待决案件之一，是关于美国总统特朗普的全球关税案。如果法院宣布这些关税无效，债券将是最脆弱的资产，而股票则有望受益。

首先，周五是否会出裁决并无保证。最高法院不会提前说明将对哪些案件作出裁决意见，而且大法官们预计还将在2月24日和2月25日发布判决意见。因此，我们最快可能在周五就得到裁决，但也可能要到下周，或在未来几个月里的某个时候。

如果特朗普备受争议的关税被推翻，受冲击最严重的将是长期美国国债，因为如果没有这些关税，将造成超过1300亿美元的收入缺口，而按彭博经济研究的预测，到周五这一缺口可能超过1700亿美元。美国财政部将不得不发行更多国债来弥补缺口，从而对债券回酬率形成上行压力。如果有任何款项需要退还，只会让市场波动加剧。

另一方面，股票则可能迎来上涨，因为关税逆转将移除压在盈利前景上的一大阴影。这可能为陷入困境的股市注入活力，并在周期性轮动看起来愈发乏力之际，为其提供新的推动力。上涨不会只局限于美国，因为关税降低将使出口商能够扩大对美国这个全球最大经济体的销售。

美元的初始反应最难判断。有人认为，在关税压力移除之下，更光明的成长前景将利好美元；自特朗普就任以来，美元已下跌9%。然而，取消关税也会压低通胀预期，并可能为联储局更多降息打开空间，从而令美元承压。与此同时，也有人会认为，如果法院站在特朗普一边并维持关税，这可能削弱外界对美国制度的信心，重新点燃今年困扰美元的政策风险。

不过，最初的应激反应都将只是短暂的，因为白宫会寻求通过其他机制恢复这些征税。单是这一点就会引出另一连串问题，可能在最初冲击之外进一步扰乱市场。如果有一件事可以确定，那就是波动率会上升。